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上半年煤炭上市公司亏损面扩大短期内扭转无

2018-10-28 11:47:46

上半年煤炭上市公司亏损面扩大 短期内扭转无望

今年上半年,煤炭行业延续了去年以来的不景气局面,市场需求不振,价格低迷。总的来看,煤炭企业业绩继续下滑。

从39家煤炭上市公司的中报看,经营质量有所下降,整体业绩不佳。39家煤炭上市公司的总资产为14136万元,同比增长14%,增速同比下降6.4个百分点;营业总收入为4432亿元,同比负增长5.5%,增速同比下降33个百分点;利润总额为499亿元,同比负增长33.5%,增速同比下降31个百分点;归属母公司股东的净利润为341.4亿元,同比负增长37.5%,增速同比下降41.8个百分点;经营活动产生的现金流量净额为334.5亿元,同比负增长47.5%,增速同比下降16个百分点。这些数据表明,煤炭行业经营情况持续恶化,利润继续下降,短期内扭转无望。

从盈利能力看,煤炭价格的下降使煤炭上市公司的盈利能力继续下降。

今年上半年,环渤海5500大卡/千克动力煤的元,降幅达6%。

同期,煤炭上市公司的平均销售毛利率为22.9%,同比下降3个百分点。销售毛利率超过30%的上市公司只有12家,同比减少2家。其中,兰花科创(600123)的毛利率,为45%,但也较去年同期降低了3.6个百分点,而且也是毛利率超40%的煤炭上市公司。去年同期,有8家煤炭上市公司毛利率超过40%。这显示出即使盈利能力较强的公司,效益也出现了较明显的下降。

上半年,煤炭上市公司的净资产收益率为2.8%,同比下降2.8个百分点;每股净资产为5.24元,同比下降0.08元;平均每股收益为0.16元,同比下降高达0.26元。这显示了煤炭上市公司收益明显下滑。

在煤炭上市公司中,净利润的前三位是中国神华、中煤能源和伊泰B股,净利润分别为239.8亿元,27.4亿元和21.8亿元,合计达289亿元,占煤炭上市公司净利润总和的85%。但这3家公司除中国神华净利润降幅度较小(同比下降4.7%)外,中煤能源下降42.5%,伊泰B股下降32.2%,降幅均比较大。值得关注的是兖州煤业(600188),今年中报亏损高达近24亿元,净利润同比下降73亿元,降幅达148.9%。下降的主要原因是上半年兖煤澳洲亏损45.875亿元。

中国神华和伊泰B股依然是煤炭上市公司中盈利能力强的企业,其净资产收益率分别为9.4%和11%,总资产报酬率分别为7.98%和7.33%,投入资本回报率分别为7.2%和6.6%,销售毛利率分别为36.3%和38.6%,均属煤炭行业水平。

从经营方面看,煤炭上市公司的经营业绩普遍不佳,其中有30家公司主营业务收入呈现负增长。收入下降快的是大同煤业(601001),为负67.7%,其次为煤气化(000968),为负34.4%。增长快的是金瑞矿业(600714),为51.9%,其次为永泰能源(600157,股吧),为44%。从数据上看,收入正增长的上市公司普通规模较小,具代表性的大公司基本上为负增长。

从其他指标看,煤炭上市公司总资产周转率为0.38,较去年下降0.1;存货周转率为9.1,较去年下降0.8;应收账款周转率为12.2,比去年同期大幅降低6.1。这些数据说明,在市场持续萎靡的情况下,煤炭上市公司营运能力也随之降低,货款回收难度加大。

从偿债能力来看,煤炭上市公司经营难度加大,资金链十分紧张,偿债能力明显降低,资产负债率为52%。部分公司的资产负债率较高,其中的是黑化股份(600179),达到85.6%,其次为山煤国际(600546),达76.5%,神火股份(000933)达75.1%,百花村(600721)为74.2%,凯迪电力(000939)为72.1%,负债水平均较高,经营发展压力较大。

从投资角度来看,煤炭上市公司投资收益水平的下降幅度也较大。39家公司平均每股收益为0.16元,同比下降0.26元;平均每股净资产为5.24元,同比下降0.08元;经营活动产生的每股现金流量净额为0.21元,同比下降0.21元;每股营业总收入为5.28元,同比下降1.2元;每股现金流量净额为负0.003元,同比下降0.068元;每股息税前利润为0.37元,同比下降0.33元。这些数据说明,煤炭上市公司对股东的投资回报率明显下降,未来的融资会遇到一定的困难。

煤炭上市公司遇到困难,主要是由内、外两方面因素造成的。

外部因素有两个,一是经济减速。二是煤炭进口量不断增加。但是,主要的因素来自于自身。

首先,煤炭产能无序扩张,而且这一趋势还在继续。这使煤炭市场供过于求的局面难以逆转,煤炭企业效益难以得到改变。

其次,我国煤炭产业集中度依然较低。尽管经过几年的兼并重组,煤炭产业集中度已经有所提升,但目前国内仍然有7900家煤炭企业,这一数字远大于其他煤炭大国。更

为重要的是,我国煤炭企业的兼并重组做到省一级就难以进行下去,省内企业之间、央企和地方国企之间的利益难以调和,在制定共同市场对策的过程中难以统一步调。因此,必须进一步改革,真正打破区域、所有制和行业界线,形成更大规模的国际型能源企业,以便在国内和国际市场竞争中占据有利地位。

总之,我国经济减速的趋势短期内不会改变,煤炭企业面临的困难还会增加,这需要全行业共同努力,下决心转变发展方式,大力提高行业集中度,同时争取外部财税政策的支持,在困境中实现煤炭工业的健康发展。

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