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对巴菲特们祛魅已是中国市场的必补课

2018-11-30 18:58:35

对巴菲特们祛魅已是中国市场的必补课

沈洪溥

本轮金融危机确乎非比寻常。不仅让华尔街五大投行去其三,让花旗银行、AIG被国有化,而且揭了麦道夫“庞齐骗局”的黑底,近又让在全球享有“股神”美誉的巴菲特老先生栽了跟头。

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司2008年业绩较上年下跌62%,创6年来新低;公司账面价值比上年下跌9.6%。这是自巴菲特1965年接手该公司以来,账面价值第二次下跌,而且创了纪录。面对令海内外崇拜者颇为失落的业绩,在给公司股东的一封公开信中,巴老也坦承,他去年“至少做了一个重大的投资错误”。

事实上,巴菲特的错误或许远不止一个。综合来看,巴老的大部分亏损缘于去年大幅加仓全美炼油企业康菲石油,以及固执地保持对金融股的高仓位——在油价大跌和美国金融危机的大背景下,伯克希尔公司的业绩自然可想而知。而且,美国基本面距离转势尚远,伯克希尔的业绩恐怕还将继续恶化下去。

不消说,巴菲特本人将因短期内难以挽回的盈利颓势,不得不面对其投资生涯中严峻的考验。当然,他的粉丝们仍可坚称,伯克希尔的业绩比跌幅超过30%的标普指数要好上不少。但笔者却以为,错误就是错误,一味地为尊者讳、为圣人讳乃至为洋大人讳毫无必要。确而言之,从矫枉必须过正的角度看,从现在开始,在中国股市,已有必要强力普及对“巴菲特们”祛魅的功课。

大多数中国投资者,自从进入股市那天起,就口耳相传并反复强化一系列关于巴菲特的神话。这种神话终又不幸被顺理成章地妖魔化,并迅速堕入教条主义和神秘主义。尤其是在2006年之后,那个人人抢着做股神、价值投资口号化的牛市期间,不仅大量打着巴菲特理论旗号,但实质不过是断章取义语录本的读物热卖,更有几个不知来路、神头鬼脸的“本土学徒”将远方大神的理念毅然概括成了“论质不论价”、“买入并持有”的歪理邪说。

因为相信、痴迷渐至走火入魔且终吃亏、上当乃至败去身家者,不在少数。

以算卦爱好者的读物——《易经》中包含的传统智慧论,世间如果有规律的话,那么用一个字来概括,或许规律本身就是所谓“易”,也就是“变”。这个“变”字,恰恰也是混沌理论的精髓。古老的中国传统智慧和现代的西方科学思想,殊途同归。

具体到投资,有成功者,有失败者,但指望机械重复臆想的成功要诀,集体走向新的成功,那么必然是彻底的失败。可悲的是,直到现在,相当多的国内巴氏门徒、信众根本不明白伯克希尔公司运作的机制,乃至根本不深究巴菲特取得超额收益的方式,就一门心思自设神坛盲目尊崇,乃至为提高致富效率大搞“干中学”的盲目模仿,结果当然是非但不能独孤求败,反而屡战屡败。

其实,巴菲特公司的盈利模式非常复杂,既有复杂的交易结构,更有独特的融资体制,绝非普通人可以模仿,遑论复制。一言以蔽之罢,今天偶像黄昏,其实倒可喜可贺。喜的是,晕头涨脑的各位终于有机会做回自己;贺的是,五迷三道的大家找到本我也当真不容易。嗯,回到题目。混股市和混江湖大概一个道理,就是破除迷信,从探索适合自己的规则入手,找到适用、好用的方法。

不由得想起《英雄本色》里小马哥那几句自问自答的话来:“你信不信神?”——“我信。”——“我就是神!” (作者系中国信达资产管理公司风险研究中心研究员)

巴菲特

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